分化行情下寻找确定性，金川国际(2362.HK)的代价增长逻辑愈发清楚,铜价,项目,Musonoi

随(sui)着(zhe)一(yi)系列政策组合(he)拳出台，中国资产再度进入全(quan)球长线资金视野，港股市场受益于此(ci)，在短时间内实现暴(bao)涨。即便后续回调，截至(zhi)11月1日(ri)，相较于9月低点，累计涨幅仍有19%。

需要明(ming)确的是，当下港股市场已经(jing)从普涨阶段进入到分化、调解期，对于一(yi)个稳定健康的金融市场而言，这也越发合(he)理，同时也对投资者提出了更高请求，即如何寻找更具确定性的企业。

显然，当下更应该存眷那些(xie)远(yuan)期成长空间值得期待的公司。

金川国际或许能够作为一(yi)个观察样本，11月1日(ri)，其股价涨超7%。相较于短时间股价变更，其来自价、量(liang)两方面的长时间确定性更值得存眷。

一(yi)、易涨难跌的铜价，提拔矿(kuang)企长时间代价

今年以来，铜价更改牵动着(zhe)市场敏感(gan)神经(jing)。开年以来，遭到美联储降(jiang)息(xi)预(yu)期、铜矿(kuang)供应缺(que)乏以及铜库存低位的多重影响，伦(lun)铜一(yi)路走高，并创历史新高11104.5美元/吨。随(sui)后衰退(tui)预(yu)期成为市场生意业务主导，叠加铜价自己高位运行，铜价开始回调。

但(dan)得益于美联储降(jiang)息(xi)节拍愈发明(ming)确，以及铜供需紧均衡状况延续，铜价近期得以企稳，机构对于中期铜价看(kan)多态度愈发明(ming)确。

展开盈余 78 %

素有“大(da)宗商品旗手”之称的高盛近期发布研(yan)报称，将2025年铜的平均价格展望再度上(shang)调至(zhi)10160美元/吨。花旗也表达了类似(si)观点，认为未(wei)来6至(zhi)12个月铜价将会(hui)达到11000美元/吨。

整体(ti)来看(kan)，铜价受两方面属性影响。

起首是金融属性。只管在诸多内部干扰(rao)要素影响下，美联储降(jiang)息(xi)节拍和幅度仍有很多变数，但(dan)整体(ti)来看(kan)美联储降(jiang)息(xi)趋向是明(ming)确的，金融属性给铜价带来了长时间提拔的动力。

其次是商品属性。作为焦(jiao)点工业金属之一(yi)，铜的供需关系目前呈(cheng)现出紧均衡状况，且供需缺(que)口走阔趋向，决定了铜价易涨难跌的特性。

一(yi)方面，在绿(lu)色能源转型及AI海潮推(tui)动下，铜需求端长时间提拔。根据标普全(quan)球呈(cheng)报，到2035年，铜年需求量(liang)将上(shang)升到5000万吨，2050年这一(yi)数字将提拔到5300万吨，这意味着(zhe)超过“1900年至(zhi)2021年全(quan)球铜消耗量(liang)的总和”。

另一(yi)方面，铜供应端面对的挑战日(ri)趋严肃。根据长江有色网(wang)数据，2017年以来，全(quan)球铜矿(kuang)供应增速没有断下滑，2023年增速仅为1.18%。

目前正在运营的大(da)型铜矿(kuang)多为2010前发明(ming)，近年来几乎很丢脸到新增大(da)型铜矿(kuang)的身影。

全(quan)球铜矿(kuang)“变老”的同时质量(liang)也在降(jiang)低。据Bloomberg数据统计，全(quan)球铜矿(kuang)品位已从2005年的1.23%降(jiang)至(zhi)2023年的0.44%。更低的品位意味着(zhe)更高的现金生产成本，这也使得铜价一(yi)旦回落过猛，矿(kuang)企有富足意愿减产、停产，进而影响全(quan)球铜矿(kuang)稳定供应。

由此(ci)来看(kan)，商品属性和金融属性共振为铜价长时间向上(shang)提供了无力支持，这也是手握(wo)雄厚铜矿(kuang)资本的金川国际长时间代价提拔的枢纽。

2、庞大(da)资本贮备，带来更多想(xiang)象空间

在铜价易涨难跌的背景下，金川国际的庞大(da)资本贮备就决定了公司代价中枢长时间提拔的趋向。

目前，金川国际旗下的如瓦西（Ruashi）、金森达（Kinsenda）铜矿(kuang)是公司营收的主要来源。今年上(shang)半年，两大(da)矿(kuang)山铜产量(liang)供应约2.86万吨，预(yu)计年总产量(liang)约6万吨。

近日(ri)，金川国际发布公告，金川国际通过其非全(quan)资附(fu)属公司Ruashi SAS于Musonoi项目中持有100%权益。Ruashi SAS就Musonoi项目请求重续采矿(kuang)许可证。采矿(kuang)许可证于二零二四年四月三日(ri)届满，并已成功重续额外15年直至(zhi)二零三九年四月三日(ri)止。

根据2023年发布的可行性研(yan)讨(tao)呈(cheng)报，Musonoi项目的估计矿(kuang)场寿命(ming)共16年。此(ci)次重续将使集团能于重续期限内从事生产Musonoi项目的电解铜及氢氧化钴，并充分发挥(hui)矿(kuang)场的预(yu)期寿命(ming)。

穆(mu)松尼（Musonoi）铜钴项目，拥(yong)有铜资本量(liang)108.5万吨，铜储量(liang)60.6万吨，预(yu)计年产量(liang)电解铜4.38万吨，预(yu)计明(ming)年将投入生产。基于此(ci)，线性外推(tui)能够带来明(ming)年铜矿(kuang)产量(liang)60%的增幅。

作为未(wei)来主力矿(kuang)山之一(yi)，Musonoi项目的采矿(kuang)许可证得以延续，保障了公司未(wei)来十几年产能稳定。本次采矿(kuang)许可证的延续，为这一(yi)假设奠定了坚固底子。

此(ci)外，在可预(yu)感(gan)的未(wei)来，金川国际的鲁班比（Lubembe）铜项目会(hui)成为更大(da)的看(kan)点，只管目前还没有有投产计划，但(dan)190万吨铜的资本量(liang)没有容小觑。

更紧张的是，作为金川集团的唯(wei)一(yi)境(jing)外上(shang)市平台，金川国际是最能发挥(hui)出金川集团庞大(da)外洋矿(kuang)产资本代价的载(zai)体(ti)。

一(yi)方面，新“国九条”、“科创板八条”、“并购(gou)六条”等政策陆续出台，并购(gou)重组已然成为众多企业提拔综合(he)竞争力的无效途径，金川集团作为甘肃国资委旗下的大(da)型矿(kuang)企，旗下尚有墨西哥铜矿(kuang)项目、南非思(si)威铂(bo)金矿(kuang)、赞比亚(ya)穆(mu)纳(na)利镍矿(kuang)、印尼WP&RKA镍铁项目、考拉海镍铁项目、寰宇高冰镍项目等众多资产代价未(wei)被充分挖(wa)掘。

另一(yi)方面，金川国际自己股价长时间在1港元以下倘佯，在“增强国有上(shang)市公司市值管理”的政策指引下，这一(yi)现状理应得到转变。

在当前并购(gou)重组海潮兴起的背景下，金川国际通过并购(gou)重组提拔资本量(liang)的设想(xiang)也变得越来越具象化。

三、结(jie)语

在充满没有确定性的市场上(shang)，确定性自己就是十分可贵的资产。

如果(guo)说公司代价是一(yi)个区间，那末(mo)铜价的长时间看(kan)多提拔了金川国际的代价区间下限，庞大(da)的资本贮备则没有断提拔其代价区间上(shang)限，尤其是母公司赋能下的并购(gou)重组带来的巨大(da)预(yu)期差，为金川国际远(yuan)期成长提供了极高的想(xiang)象空间。